全年营收突破5亿元大关，归母净利润同比增长150.15%，扣非净利润同比增长177.82%……在履行国家“双碳”战略的大背景下，节能环保装备龙头青岛德固特300950）这份答卷，颇为亮眼。

  然而，高光的背后也要警惕经营隐患，例如经营性现金流高达34.63%的降幅。这家刚刚入选第31批“国家企业技术中心”的上市青企如何在传统赛道与新业务之间寻找平衡？其“技术+制造”双轮驱动战略是否真正奏效？

  随着“节能环保”理念的深入推广，特别是国家提出“碳达峰、碳中和”的战略目标后，煤化工、石油化学工业等高耗能行业对生产设备的节能性、环保性提出了更加高的要求，在产业政策的引导下，为具有研发、生产节能环保装备能力的公司可以提供了更为广阔的市场前景。

  4月22日，德固特披露2024年年报。据财报显示，2024年德固特实现营业总收入5.09亿元，同比增长64.21%；归母净利润9671.51万元，同比增长150.15%；扣非净利润9344.16万元，同比增长177.82%。

  首先是对于节能环保主业的深耕并持续深入新领域。聚焦节能环保领域，德固特在稳固传统优势行业地位的基础上，开拓氢能源、固废处理、废旧轮胎裂解处理、煤炭清洁利用等外延应用场景。

  一方面，作为“超高温换热领域”小巨人企业，依托多年的品牌建设，完善的科研创新体系，其核心产品质量赢得了下游客户的认可。报告期内，公司节能换热装备类产品实现盈利收入3.50亿元，营收占比68.75%，毛利率高达40.17%；另一方面，公司依托锚定各外延应用领域的头部企业，探索新的合作与服务模式，打开了新的业绩增长点。报告期内，德固特通过参与增资中科合肥煤气化技术有限公司股份，进一步实现了产品在煤炭清洁利用、生物质资源化利用等下游应用场景的深度应用，强化了双方在研发、产品、市场等方面的深度融合。

  其次，得益于德固特全球战略的纵深推进，其市场开拓带来很明显的成效。公司下游覆盖意大利、土耳其、巴西、印度、泰国等30多个国家和地区，并重点布局欧美和东南亚市场，其中，东南亚市场因炭黑行业设施升级需求持续旺盛，成为近年来增长最快的区域之一。报告期内，公司海外实现盈利收入3.02亿元，营收占比59.28%，外销产品毛利率高达48.77%。此外，公司年内新签订单5.02亿元，其中海外项目订单2.15亿元。

  再者，德固特科创突破提速为高水平质量的发展注入了新活力。其自主研发的“高梯度电磁分离机”成功试车，为开辟新业务领域注入强大动力。报告期内，公司研发投入2095.30万元，同比增长11.18%，占营收比重4.12%。与此同时，取得发明专利5项，实用新型专利26项，外观设计专利3项。

  值得注意的是，扣非净利润增速明显高于归母净利润，这在某种程度上预示着公司主业盈利质量提升，非经常性损益影响减弱。

  从现金流方面来看，2024年德固特经营活动现金流出4.25亿元，同比增长8.26%；经营活动产生的现金流量净额5369.02万元，同比下降34.63%。

  对此，德固特表示主要系报告期内支付给职工和为职工支付的现金、各项目税费及支付的其他与经营活动有关的现金增加所致。

  在奔跑中的德固特亦有隐忧。一方面，不锈钢、碳钢等原材料占总成本比重较高，若原材料价格发生剧烈变动，将会影响公司的毛利率和盈利能力；另一方面，随公司经营规模的扩大，若应收账款回款周期延长，可能加剧运用资金紧张。

  当前，环保装备行业正从政策驱动转向技术驱动，凭借20余年的技术沉淀，德固特正在打开第二增长曲线，但如何在规模扩张中平衡现金流安全，将是德固特2025年需要找到的破解答案。